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中国联通各项业务稳步提升买入评级

发布时间:2020-02-03 06:56:23 阅读: 来源:热水壶厂家

投资建议:

联通A股在最近一周内跑输大盘3-4%,市场担心6月份的用户数可能出现环比下降,甚至不到100万。

市场对联通的信心仍然不足,风吹草动就有人卖;而在目前的市场状况下买盘又不多,导致出现超跌。我们建议乘这样的回调买入。

理由:

我们坚持认为联通净增用户数上升的趋势已经确定;6月份3G用户净增估计在110万左右,7月份在120万左右。用户发展重质量和口碑,而不是量;需要配合网络、渠道、IT及智能手机,稳步提升;避免冒进!我们认为,联通拥有的追赶中移动的时间窗口在5年以上,而不是一个很短的时间。

而且,我们预测2010年2季度的净利润环比上升20-30%,达到将近13-14亿左右。业绩环比趋势出现反转,将进一步带来信心的提升(注:虽然与去年同期相比还有50%以上的下降,但这都已经在预期之内)。

估值:

我们认为一旦用户和业绩反转趋势确立,市场将会上调今年的A股EPS预测到1毛(目前仅5-8分);2011年EPS预测接近2毛(目前仅1毛出头),对应2011年A股/H股的PE只有25倍/16倍左右(对应>50%的净利润年增长速度)。目前联通A股/H股市净率为1.5倍/1倍,2011年A股/H股EV/EBITDA仅4.8倍/4.1倍左右。

风险:

对于A股,担心A-H溢价因允许融券而降低。

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