安洁科技业绩增长提速需求旺盛客户优质

编者按

上周六的《每日经济新闻》为读者从“产品供不应求”这一特点出发，分析了汽车、影视、饲料、钢铁、纺织、白酒和家居行业中有牛股基因的多家公司。本期，本报再以同样角度，关注计算机及相关设备制造业、光纤光缆、保健食品和药品等领域，挑选了几家频传“接单旺盛”、“订单饱满”、“供不应求”等利好信息的上市公司，剖析其未来市场前景和股价潜力，或能为投资者在茫茫股海中得到投资参考。

A股市场的苹果概念股随着2010年10月莱宝高科的暴涨而被市场发掘，但现在，去年11月挂牌上市的安洁科技 (002635，收盘价33.21元)俨然成为领头羊。作为苹果供应商名单中唯一的A股公司，安洁科技在上市后吸引到了机构连续数日买入。

下游消费电子需求的旺盛，以及公司产能瓶颈在去年的改善，让安洁科技2011年业绩加速成长。尽管产品是电脑、手机上毫不起眼的小部件，但手握优质大牌客户，已让安洁科技豪言 “今年看不到不确定性，公司2013年增长的确定性都已很高。”

营收成长来自产能扩张

去年11月登陆A股的安洁科技，2011年实现营业收入4.74亿元，较2010年增长69%；实现净利润1.01亿元，同比增幅达到82%。

上市首年，公司成长加速。根据招股说明书中披露，安洁科技在2008年~2010年三年的营业收入为1.79亿元、2.09亿元、2.8亿元，同比增幅依次为16.8%、34%；净利润分别为3816.4万元、4823万元和5549.3万元，分别同比增长26.4%、15.1%。

2010年年底，安洁科技将面积约1万平方米的老厂区进行了整厂搬迁，厂区面积扩大为3.5万平方米。除了原有设备挪至新厂区，还添置了一批新设备，因此2011年产能较以前充裕许多，令公司能够承接更多的客户订单。

进入2012年，安洁科技的增长势头不减。一季报显示，今年前三个月实现营业总收入1.02亿元，同比增长69%；实现净利润2658.1万元，同比增长115.6%。此外，公司还预计中报净利润同比增幅在35%~70%之间。去年中期公司净利润为4466.1万元，今年中报净利将落在6029.2万元~7592.4万元的区间内；以预告的业绩上限看，今年上半年公司净利润最高将相当于去年七成。

小产品做出大世界

对于中报大幅预增原因，安洁科技表示系主营业务增长。公司主业为笔记本和电脑等消费电子产品用功能性器件，主导产品按应用领域分作电脑产品、通讯产品和其他产品三类。

安洁科技上市前，A股并没有“功能性器件”这一提法。以公司招股书中描述，每类产品分别起粘贴、绝缘、屏蔽、缓冲等作用的内部功能性器件，和作为外观的组成部分，起防护、展示、传感等作用的外部功能性器件两大类。

安洁科技旗下产品种类众多，仅公司列出的就有液晶模块周围、液晶窗口周围、扬声器缓冲垫、扬声器密封垫、LED周围、脚垫、蓄电池软垫、指示装置周围、底座缓冲垫、止滑垫、盖板光驱缓冲垫、光驱尾邻缓冲垫、键盘缓冲垫、屏幕缓冲垫等。从公司网站和招股书中载出的图片看，均是电脑或手机上小配件；公司自己也坦承，在整条消费电子生产链上，公司处于最后端，从业厂商众多，竞争激烈。

不过就是这些看上去并不起眼的小部件，却让公司做成了营收和净利润都过亿的大规模，并且毛利率还达37%左右的高位。安洁科技2008~2011年四年综合毛利率分别为37.1%、38.3%、36.7%、36.1%。在A股消费电子产品上游电子元器件公司中，目前只有触摸屏龙头莱宝高科比公司高，连接器厂商长盈精密与公司毛利率水平差不多，其他如超声电子、宇顺电子、欧菲光则都在安洁科技之下。

高毛利源自客户资质优秀

A股目前不存在安洁科技的可比标的，唯一有些许业务重叠的是星星科技，后者约95%的收入来自手机视窗防护屏，但毛利率只有27.6%；安洁科技手机类产品占比很小，去年在总营收中占比只有7%。

安洁科技的高毛利率，与其客户质地的优秀密切相关。按照招股书中披露信息，以终端品牌计算公司五大客户分别为苹果、惠普、摩托罗拉、华硕和索尼，对这五家客户的收入占比在2008~2010年分别为54.7%、62.4%和80.5%。2011年年报则显示，去年有4.6亿元营收由海外市场贡献，同比增长74.5%，在总营收中占比也由2010年时的95.79%上升至97.01%。

其中，近年来苹果在公司收入中所占比重增长迅速，2008年为25.6%，2009年为.39.1%，2010年则升至48.8%。去年公司前两大客户深圳富泰华工业有限公司和鸿富锦精密电子(成都)有限公司，都是苹果全球最大代工厂富士康成员企业，2011年共有46.8%的收入来自这两家公司。

也正是苹果供应商身份，吸引到机构在去年安洁科技上市初期连续买入；公司目前虽然有约91%的收入来自电脑产品，但已可配套苹果笔记本电脑、平板电脑、手机、一体机、机顶盒全套产品。今年1月苹果首度披露的供应商名单，A股公司中进入这份名单中的仅有安洁科技。

本次采访中《每日经济新闻》曾询问，公司是否考虑会开拓一部分国内客户？安洁科技证券事务代表马玉燕表示，公司恐怕没有富余的产能承接国产品牌订单，另外也要考虑对毛利率的影响。

“明年成长确定性都已很高”

因产品制造难度不高，记者询问公司是否担心进入者的竞争，马玉燕表示这行需要快速的响应能力和较长的认证周期，客户方面看重的产品质量而非价格，所以公司对自己具备信心。

记者了解到，公司所处的功能性器件行业确实参与者众多，但行业进入门槛，对后来者也已越来越高。行业已从早期的来图加工，演进到有品牌竞争；公司现有客户对供应商有严格的认证考核资质，获得资格认证通常需要一到两年时间，因此不会轻易更换供应商。马玉燕表示，安洁科技的供应商资质具备连续性，例如苹果方面今年新推出的新一代iPad，公司就继续供货；类似欣旺达那样供应了iPhone3GS电池，却未能继续供应iPhone4及4S电池的情况，并没有在公司身上出现。

对于安洁科技近况，马玉燕表示在正常进行中。公司在按计划实施募集资金投向的 “个人计算机内外部功能性器件扩能项目”，建成后将新增5.52亿片/年的电脑产品功能性器件，总产能将是2010年底时的2.45倍。完全达产是在明年12月，但马玉燕表示建设过程中会有部分产能分批次放出。

对于今年新的增长点，公司董事长王春生表示还有超级本，称配套客户超级本的产品今年预计能产生利润，但是具体有多少金额尚不能准确预测。《每日经济新闻》记者了解到，上月底业内有券商举行了安洁科技机构投资者交流会，会上公司方面表示自身配套的全是下一代产品，因此不仅仅2012年看不到不确定性，2013年“公司增长的确定性都已经很高。”

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